商界清流于东来：胖东来给企业经营带来什么启示？

近期，胖东来创始人于东来受邀参加国务院经济发展领域企业家座谈会，其坚持近30年的以人为本经营模式获得官方层面的认可与推广，这一事件不仅打破了零售行业长期奉行的效率优先逻辑，更传递出国内营商环境与企业发展导向的深层变化。

一、政策背景：高质量发展阶段的经营导向转向

近年来，我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，政策导向逐渐从追求规模扩张转向强调以人为本的包容性增长。数据显示，2023年我国最终消费支出对GDP增长贡献率达到82.5%，居民消费对经济增长的压舱石作用进一步凸显，而消费升级的核心特征从商品消费转向服务消费，对企业的用户价值创造能力提出了更高要求。同时，政策层面持续完善分配制度，强调提高劳动者报酬在初次分配中的比重，2023年全国企业员工平均工资同比增长5.2%，而胖东来一线员工平均月薪超过7000元，远高于行业平均水平（2023年国内连锁零售一线员工平均月薪约4200元），这一模式恰好契合当前政策对共同富裕、劳动关系和谐的导向。本次座谈会对胖东来模式的认可，本质是官方对“员工幸福→用户满意→企业长期发展”逻辑的肯定，为行业转型指明了方向。

二、行业影响：重构零售乃至实体行业的竞争逻辑

长期以来，国内零售行业陷入“低价压榨供应链→压缩人力成本→降低服务品质”的恶性循环，据中国连锁经营协会数据，2010-2023年国内连锁超市行业平均净利率从4.1%下滑至1.8%，行业整体陷入增收不增利的困境。胖东来模式则跳出这一陷阱：通过高于行业的薪酬福利激发员工主动性，再通过超出用户预期的服务形成口碑壁垒。公开数据显示，胖东来单店年坪效约2.6万元，远超行业平均1.2万元的水平，用户复购率超过70%，即使在疫情期间，胖东来整体营收仍保持年均5%以上的正增长。目前已有步步高、大润发等多家区域零售企业前往胖东来学习，这一模式正在倒逼行业调整人力分配结构，推动实体零售从价格竞争向价值竞争转型，甚至对互联网行业的“996”企业文化也形成了反向修正。

三、投资相关：长期价值主义重新获得市场定价

胖东来模式获官方认可后，A股零售板块中注重员工福利与用户体验的企业获得资金关注：2024年以来，申万零售板块中人均薪酬超过6万元的标的平均涨幅达到8.7%，显著高于板块平均3.2%的涨幅。从长期投资逻辑来看，以人为本的经营模式能够帮助企业构建更稳定的员工团队与用户信任，抵御经济周期波动：据万得数据统计，2018-2023年，国内消费行业中员工薪酬增速高于营收增速的企业，平均净资产收益率（ROE）达到11.2%，比行业平均水平高出2.8个百分点，长期盈利能力更优。未来，随着市场对企业ESG评价中员工权益维度权重的提升，符合以人为本经营逻辑的企业有望获得更高的估值溢价，而依赖压榨人力降低成本的企业将逐渐被市场淘汰。

本文仅为产业事件分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。