终止支付股权转让还白赚6000万？海联金汇这笔账，得拆开算

2026年9月30日，A股支付概念股海联金汇（002537）一则公告引来不少市场目光：筹划了一段时间的三级全资子公司联动支付、联动商务相关股权转让事项，宣告终止了。与此同时，交易对手方直接豁免了公司相关借款和利息，按照公告测算，这笔豁免能给海联金汇增加约6000万元净利润，相当于天上掉下来一块业绩“馅饼”。看起来终止交易是“没做成生意”，反而赚了一笔，这事到底藏着什么门道？

先聊交易终止本身，公告说的很清楚：核心原因是没拿到主管部门的审批。做支付行业的都知道，第三方支付牌照是强监管牌照，股权变更本来就需要央行等主管部门审批，近年来监管对支付机构股权管理越来越严，对股东资质、资金来源、业务合规性的审核标准都在收紧，这笔交易过不了审，其实不算意外。说白了，不是买卖双方谈不拢，是监管门槛卡在这儿，成不了。

那债务豁免又是怎么回事？原来当初推进这笔股权转让的时候，为了梳理业务，相关主体产生了借款，现在交易黄了，对方直接把这笔债免了，相当于对方给的“交易终止补偿”。对海联金汇来说，一方面，不用还债了，资产负债表直接瘦身，有息负债降了，资产质量也好看了；另一方面，按照会计准则，债务豁免计入当期损益，直接增厚净利润，6000万差不多是海联金汇近年半年多的净利润水平，相当于今年的业绩直接有了托底。不少投资者看到“增厚6000万”就兴奋，但这里得拎清楚：这是一次性的非经常性收益，不是公司主营业务赚来的钱，不能算盈利能力提升，只能算偶发的财。

接下来聊大家最关心的影响：首先对当下财报来说，这笔收益确实是实打实的利好，净利润好看了，资产负债表干净了，短期给公司的财务报表减了压。但拉长看，支付业务的走向和海联金汇的战略，反而更模糊了。

海联金汇这些年一直是“多元布局”，既有智能制造出海，也攥着第三方支付牌照，此前打算卖支付相关股权，市场本来解读为公司要收缩非核心业务，聚焦主业，结果现在交易终止，支付业务又回到了手里，接下来是继续找下家卖，还是自己留着继续做？目前没有任何明确说法。如果留着，支付行业现在红海竞争，巨头占据绝大多数市场，中小支付机构要么深耕细分场景，要不就是握着牌照等出售，想靠支付赚大钱很难，还要持续投入合规成本，对公司来说是不小的负担；如果还要再卖，那下次能不能过审还是未知数，不确定性依然存在。

说白了，这次交易终止加债务豁免，就是一次“意外的阶段性利好”，一次性业绩增厚是真的，战略方向的不确定性也是真的。支付牌照值钱不假，但拿在手里能不能变现、能不能赚钱，不是散户能算准的，一切还要看公司后续的动作，最终以官方公告披露为准。

本文仅为财经事件分析，不构成任何投资建议。

信创采购倾斜落地，万达信息两份订单透出国产ARM算力需求放量信号

2026年9月29日晚，万达信息发布公告，拟与关联方中国人寿资产签订《2026年度信息技术软硬件项目采购合同（标包1：ARM芯片服务器）》，同时拟与国寿健康产业投资签订私有云建设项目采购合同。两份关联采购虽然都是拟签订，规模暂未披露，但放在信创替代加速推进的大背景下看，其实是央企国企国产化采购逻辑落地的缩影，背后藏着国产算力替代需求放量的信号。

为什么这两份拟签订的采购合同值得关注？背后的逻辑其实很清晰：现在信创已经从之前的“试点适配”阶段，进入了“实质落地采购”的阶段，央企国企作为数字化转型和信创推进的核心主力，采购端正在实实在在向国产技术路线倾斜，而ARM架构国产服务器正在成为刚需。

过去两年，国产信创PC、服务器基本完成了关键环节的适配验证，行业标准和生态都跑通了。现在随着央企国企数字化转型深化，私有云、政务云、行业云的建设都需要大量的算力底座，X86架构长期被海外厂商占据，自主可控的需求下，国产ARM服务器凭借性能和性价比优势，正在成为央企国企私有云建设的主流选择。中国人寿作为国内头部险资央企，旗下资产和健康产业板块都在推进信创改造，这次通过关联采购落地ARM服务器和私有云建设，其实就是央企国企国产化采购大趋势里的一个典型样本，预示着这条赛道真的要从“讲故事”走到“拿订单”了。

顺着这个事件看产业链，订单催化已经开始传导了。从上游核心零部件到下游云基础设施，整条信创产业链都将受益于国产需求的放量：

上游是国产ARM CPU厂商，目前国内已经形成了稳定的第一梯队厂商，不管是鲲鹏还是飞腾，都已经完成了ARM架构CPU的迭代和生态适配，随着下游订单起来，头部厂商的业绩增长确定性会进一步提升。

中游是服务器整机厂商，过去几年国产服务器厂商一直在调整产能结构向ARM机型倾斜，随着央企国企采购需求放量，ARM服务器出货量占比会快速提升，带动整机厂的营收结构优化和利润增长。

下游是云基础设施建设和信创服务商，就像这次万达信息拿到的拟签订订单一样，作为具备信创全栈服务能力的厂商，受益于央企国企私有云、行业云建设的需求，订单会持续落地。目前来看，很多国内信创服务商已经拿到了多个央企、地方国企的数字化改造订单，后续需求还会持续释放。

需要明确的是，这只是行业趋势的一个缩影，需求放量不是一蹴而就，但从适配到落地采购的拐点确实已经到来。信创自主可控这条主线，接下来会越来越多看到类似的订单催化，产业链受益逻辑清晰。

声明：本文仅为行业趋势分析，不构成任何投资建议。

退市常态化不是“狼来了”：*ST元道退市背后，A股正在发生的真变化

事件

9月30日，已经被预告退市的*ST元道（摘牌后更名为元道退，证券代码301139）复牌进入退市整理期，按照规则，这一交易阶段为期15个交易日，预计最后交易日为10月27日，退市整理期结束后次一交易日就会正式摘牌退市。从年内走势看，截至退市整理期启动，公司股价已经累计跌去约80%，提前买入赌“重组翻身”的投资者，几乎全部被套牢。

背景

这件事放在十年前，可能还是市场上的大新闻，但放在注册制落地后的今天，其实已经算不上特例。数据显示，2023年A股退市公司超过40家，2024年这一数字已经稳定在每年四五十家的水平，退市常态化早就不是口号，而是实实在在落在了市场运行里。

现在的退市规则和过去完全不同：注册制下，不仅财务类退市指标卡得更严，连续亏损加营收不达标就触发退市，面值退市也成了劣质公司出清的主力——只要股价连续20个交易日低于1元，直接启动退市程序，没有太多操作空间。放在十几年前，A股是“上市难退市更难”，很多烂公司靠着卖壳、找财补贴苟延残喘，壳资源甚至能炒出好几亿的价格，现在随着新股常态化发行，壳价值已经缩水到几十万都没人要，自然就留不住这些混日子的劣质标的。

启示

对市场来说，*ST元道这类公司退市，本质上是一件好事：劣质标的加速出清，才能把留在市场里的资金腾出来，给真正有潜力、有核心竞争力的好公司，整个市场的生态才能慢慢净化。过去很多资金喜欢炒ST、炒垃圾股，赌借壳重组的一夜暴富，现在壳不值钱了，这种歪路自然走不通，倒逼资金往基本面好的公司走，也倒逼上市公司不敢躺平混日子——过去只要保住壳就能卖钱，现在壳没人要，只能好好做业绩才能活下去，这其实就是注册制想要达到的“优胜劣汰”效果。

对普通投资者来说，这件事最大的提醒就是：别再抱着“退市股会被借壳”的老黄历赌反弹了。想要避开退市雷区其实不难：首先别碰股价长期在1-2元徘徊的低价股，这类公司是面值退市的高发区；其次要避开连续两年亏损、营收低于1亿的标的，只要触发财务类退市预警，就赶紧远离；最后，永远不要拿自己的主力资金赌小概率事件，很多人抱着“跌了这么多总会涨回去”的心态抄底退市股，最后往往血本无归。

退市常态化不是A股的“利空”，而是成熟市场必须经历的过程：只有烂公司敢退、真退，好公司才能获得更多空间，投资者长期才能赚到市场成长的钱。

本文不构成投资建议。

又有31家退市，一周两家主动离场！港股这场大出清，藏着什么信号？

据每日经济新闻、凤凰网2026年9月30日报道，今年以来港股已有31家公司完成除牌，就在近期一周之内，还先后有好孩子国际、茂业国际两家公司宣布启动私有化，主动寻求退市。

不同于A股常见的强制退市，这一轮密集离场的主角里，不少都是抱着“主动走”的态度——港股这两年本来就流动性分化，市值几十亿港元甚至几亿港元的中小公司，每天成交额可能只有几十万，股价趴在地上两三年都没人问津，创始人股东拿着股份卖不上价，还要每年掏几百万港元付上市年费、审计费，算来算去，“留下来”的收益远不如“私有化退市落袋”划算。说白了，当前港股不少中小公司面临的低流动性、低估值困局，就是这波主动退市潮的核心成因：一方面，港股是机构资金主导的市场，近年来外资配置偏好越来越向头部科技、消费龙头集中，中小公司没有成交量，估值长期被压在净资产以下，有的市盈率甚至不到3倍；另一方面，对产业资本来说，当前私有化退市成本很低，如果本身公司现金流健康，退市之后还能避开公开市场的业绩压力，实在是稳赚不赔的选择。还有不少资金盯着私有化套利的机会，只要退市价格比当前市价有10%-20%的溢价，就有资金愿意进场博收益，也推高了这波私有化的热度，部分A+H股的折价问题，也让不少产业资本动了先从港股退市、后续再调整资本布局的心思。

这场密集出清带来的影响，短期看有人焦虑长期看其实是优化。短期来说，连续出清除牌确实会让部分投资者对港股信心产生波动，私有化套利也不是稳赚不赔——如果遇到股东反对、监管审批卡壳，套利资金反而可能被套。但拉长时间看，港股生态正在加速自我净化：大量低流动性的壳公司、价值沉睡的中小公司离场，市场里的资金反而会更集中到留下来的优质资产上，头部公司的流动性会更好，估值也会更合理。过去港股“鱼龙混杂”，几千家公司里有不少长期“躺平”的僵尸股，占着上市名额却没有融资功能，现在主动出清之后，新的优质公司更容易获得市场关注，整个市场的资源配置效率其实是在提升的。对A股来说，A+H股的私有化动态也会带来联动影响，不少交叉上市的公司估值差会逐步修正，也会给两地资本流动带来新的观察窗口。

整体来看，这波主动退市潮不是港股“不行了”，反而是港股生态自我修复的信号——让该走的走，让该涨的涨，长期来看，只有劣质资产出清，优质资产才能拿到更多资源，港股的吸引力才会慢慢回来。

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高溢价私有化引爆老千股偏见：港股低估值板块藏着什么样的机会？

9月29日晚，港股老牌零售地产企业茂业国际发布公告，要约方拟通过协议安排方式将公司私有化并撤销上市地位，注销价定为每股0.208港元，对比停牌前0.099港元的收盘价，溢价高达110.1%，9月30日复牌后股价高开近88%，盘中涨幅一度逼近88%，最终收盘上涨约87.88%，报0.186港元。这场远超市场预期的高溢价私有化，让茂业国际的股价一夜之间接近翻倍，也把沉寂已久的港股低估值板块重新拉回投资者视野——当大股东愿意用真金白银给出翻倍溢价接盘，港股遍地仙股的刻板印象之外，是否藏着被低估的机会？

我们先拆解这件事背后的底层逻辑。首先，这场高溢价私有化最直观的信号，就是大股东对公司内在价值的认可。茂业国际深耕国内零售地产多年，手里握有不少核心城市的优质商业物业，即便近两年零售行业承压，公司也没有出现资不抵债的暴雷风险。但因为港股流动性不足、外资撤离、市场对中小地产零售企业偏见等问题，公司股价长期在仙股区间徘徊，市值甚至远低于公司净资产。对大股东来说，既然市场给不出合理定价，干脆私有化拿回来，本质是用合理价格收回自己看好的资产。其次，这次交易也给整个港股低估值地产零售板块做了一次价值重估的引子：港股市场上还有一批像茂业国际这样的公司，基本面不算差，账面现金甚至超过市值，却因为流动性、市场风格等问题长期被低估，当大股东愿意用高溢价接盘，说明这些公司的真实价值确实被市场错杀了。最后，说到大家最关心的私有化套利机会，赚翻倍溢价听起来很美好，但风险也不容忽视：协议安排私有化需要独立股东投票通过，要是反对票太多就可能黄；而且港股市场本身波动大，就算最终成功私有化，从公告到完成注销往往需要几个月时间，期间汇率、市场情绪的变化都可能吞噬套利空间，这次茂业国际复牌后股价涨到0.186港元，距离0.208港元的注销价还有约10%的空间，其实已经反映了市场对私有化不确定性的定价。

这件事给我们的启示也很清楚：对长期关注港股的投资者来说，低估值板块不是只有“老千股”坑，里面确实藏着被错杀的优质资产，而大股东高溢价私有化，就是帮我们筛选优质标的的一个重要信号——连大股东都愿意用真金白银溢价接盘，说明公司的价值底线是实实在在的。但另一方面，我们也不能看到高溢价就冲进去，私有化套利从来不是无风险的躺赢，投票失败、流程卡壳、市场突变都可能让套利变成套牢，对普通投资者来说，与其赌单个私有化项目，不如关注整个低估值板块的价值修复机会，在分散风险的前提下布局错杀资产。

最后要提醒大家，高溢价私有化不是万能解药，港股的低估值困境也不是一次交易就能解决，但茂业国际这件事至少告诉我们：当市场把好公司和坏公司一起按在地板上摩擦的时候，机会往往就藏在偏见之下，关键是你能不能分清价值和陷阱。

本文仅作市场分析讨论，不构成任何投资建议。（全文约790字）

厄尔尼诺炸出农业行情：种业抢跑，猪价还在“磨底”

昨天收盘后翻农业板块的龙虎榜，不少老股民都愣了——9月30日A股种植业盘中直线拉涨超2%，登海种业直接封死涨停板，此前海南橡胶已经率先涨停，万向德农、秋乐种业、中粮糖业集体涨超6%，种业、玉米、橡胶直接包揽了当日农林牧渔涨幅榜前三，农业板块突然爆火，成了低迷行情里少有的亮点。

其实这波行情不是无迹可寻，核心驱动就是三重逻辑撞在了一起。第一层就是摆在眼前的气候扰动：今年是超强厄尔尼诺年，全球粮食主产区已经开始出状况——东南亚橡胶主产区遭遇持续干旱，橡胶减产预期直接拉涨了原料价格，海南橡胶先涨停就是这么来的；美洲玉米、大豆带也因为厄尔尼诺出现降水异常，国际粮食期货已经提前动了，传导到A股就是种植端先受益。第二层是底层逻辑的长期支撑：粮食安全已经是压舱石级别的战略，从去年到今年的种业振兴行动一直在推进，转基因商业化的落地速度比市场预期更快，审定通道放开、试验品种排队，整个行业的天花板一下子打开了。第三层就是预期差：之前不少资金觉得农业就是周期炒一把，没想到这次是“气候催化+政策提速+国产化替代”三重共振，资金一下子就涌进来了。

顺着产业链往深看，这波行情不是纯粹的题材炒作，机遇和分化都很明显。首先是上游种子端，转基因商业化提速直接利好有技术储备的国内种企，原来海外巨头在转基因技术上占优势，现在国内审定放开，本土种企的品种已经开始推广，登海、秋乐这些公司本来就在玉米种子上有渠道优势，这次涨停本质上是资金在给“国产化替代”定价。再看中游种植端，厄尔尼诺带来的减产预期会推高粮食收购价格，承包土地多、自有品种多的种植企业会直接受益，但如果只是蹭题材的小公司，后续很难接住涨幅。

另一边猪肉板块的情况就冷静多了：8月以来猪价确实从底部反弹，目前摸到了11元/公斤左右，但这个价格仍在全行业平均成本线以下，也就是说现在大部分养殖户还是赔着卖，所谓“养殖盈利全面改善”还没影，这也是为什么这次农业涨，猪肉板块只是个股分化，没有整体跟涨——周期磨底还没结束，产能去化没完成之前，猪价很难走出趋势性上涨。

短期来看厄尔尼诺的扰动还会持续，全球粮食价格的波动会继续给国内种植链带来情绪支撑；长期来看种业振兴和转基因商业化是确定的方向，国产化替代的空间还很大，只是要注意短期涨完之后的估值回调风险。而猪肉板块，目前还在“修复磨底”阶段，产能出清没完成之前，不用急着赌反转。

本文仅作财经热点分析，不构成任何投资建议。

午盘观察｜逆势涨超4%！创新药成节前避风港，双击行情真的来了？

今天是9月30日，A股节前最后一个交易日，整体市场震荡走弱，不少板块都跟着大盘翻绿，但医药赛道却走出了独立行情——根据人民财讯午盘报道，创新药、CRO概念逆势走强，生物制品板块整体上涨超4%，康希诺、泰诺麦博收获20CM涨停，美诺华、康辰药业也牢牢封板，给节前沉闷的市场添了一抹亮色。

不少投资者会疑惑：为啥资金偏偏在这个时候扎堆往创新药跑？其实这波行情不是突如其来的炒概念，是资金提前布局的结果。首先从资金端来说，节前市场不确定性本来就高，大资金不愿意追高已经涨了一波的题材，更愿意找估值低、基本面已经触底、有明确利好催化的板块蹲守，创新药刚好完美踩中这个需求。

往深了说，这波上涨的核心驱动力，是出海+政策的双轮利好已经实打实落地，不再是停留在PPT上的预期。先说出海：今年以来国产创新药的出海交易密度远超往年，从大适应症的单抗到新兴的ADC疗法，不少国内药企都拿到了海外大药企的里程碑付款，甚至有产品成功海外获批上市，打破了过去“只有license in没有license out”的刻板印象，让资金看到了国产创新药的真竞争力。再看政策端：最近不仅突破性疗法认定的审批速度明显提速，医保支持创新药的政策也正式落地，过往大家担心创新药进医保就“降价死”，现在已经逐步形成了“进医保快速放量→企业回收资金再研发”的正向循环，市场对创新药商业化放量的预期一下子就改善了。

从产业逻辑来看，创新药这波其实是基本面触底+估值修复的“双击”，不是短期炒作。过去三年，创新药板块经历了一轮漫长的回调：一方面是资本寒潮来袭，一级市场投融资缩水，传导到二级市场就是估值持续下杀，不少CXO、创新药企业的估值都跌到了历史分位的10%以下；另一方面，过去市场对国产创新药的质疑也很多，觉得都是me-too、没有真创新，商业化能力也不行。但现在这两个点都在反转：基本面端，出海打开了长期增长空间，政策端又解决了国内商业化的痛点，企业的业绩拐点已经越来越清晰；估值端，经历了过去几年的回调，板块估值已经充分price in了所有利空，只要基本面有一点点好转，资金就会蜂拥而入抢筹。

更重要的是，节前资金需要的就是“确定性”：外面美元加息还没落地，其他题材又炒得太高，创新药有基本面支撑、有明确利好催化，自然就成了资金最好的避风港。今天午盘的这波上涨，本质上是资金对创新药产业逻辑反转的提前定价——如果后续出海交易继续落地、商业化数据符合预期，这波行情大概率不会是一日游。

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政策托底跟基本面赛跑：A股地产板块一天“过山车”，这信号藏着什么？

2026年9月30日A股的房地产板块，给所有盯盘的投资者上了活生生一课：早盘板块一度暴跌超5%，不少人已经准备抄底又犹豫，没想到尾盘剧情直接反转——深物业A走出“地天板”，收盘涨9.97%报12.24元，陆家午直接封死涨停，我爱我家、招商蛇口、滨江集团、金地集团陆续翻红，就连早盘一度摸到跌停板的万科A，午盘也拉升到大涨3.92%。

一天之内多空打得天昏地暗，核心逻辑其实就是摆在台面上的博弈：一边是市场早就盼着购房贴息、首套房贷利率下限放宽这些托底政策落地，多头拿着“政策底已经明确”的逻辑在低位等着接货；另一边空头盯着基本面的实锤：当前商品房销售数据还没出现持续性回暖，不少民营房企的现金流压力还没完全解除，竣工交付的末端问题也没完全解决，只要政策一天没落地，空头就敢砸盘探底。

说白了，现在的地产股就是“政策托底和基本面修复在赛跑”：政策端已经释放了足够强的托底信号，从上半年的城中村改造到这一轮预期中的需求端支持，管理层稳地产的意图非常明确，也给了市场足够的想象空间，所以只要砸出低位，就有资金愿意赌政策落地后的估值修复；但基本面修复不是一朝一夕的事，过去几年地产行业的去库存、去杠杆还在进程中，居民的购房信心也不是靠一次政策就能拉起来的，空头的担心也不是空穴来风——如果政策力度不及预期，那现在的估值就是透支了未来的预期。

从估值端来看，这一轮剧烈波动其实也说明，当前地产链的估值就是“政策预期定价”：只要有新的政策吹风，估值就能立刻往上跳，可只要基本面没跟上，估值又会很快回落，来回波动的本质，就是市场还没找到一个一致的定价锚。

接下来十月的行情，核心就要看几个观察点：第一是预期中的政策会不会按时落地，力度有没有达到市场的预期，尤其是购房贴息的覆盖范围、利率下调的幅度，直接影响居民的购房意愿；第二是国庆黄金周的商品房成交数据，这是政策预期出来后第一个直观的销售验证，如果成交能出现环比明显提升，那基本面修复的速度就超过市场预期，反之就会迎来新一轮的回调；第三是房企的三季报表现，尤其是头部房企的现金流和去化情况，能不能验证行业的信用修复趋势。

总体来看，当前地产板块已经从“信用风险定价”阶段进入“政策修复定价”阶段，短期的剧烈波动不是坏事，恰恰是多空把分歧摊开在台面上，接下来谁能赢，就看政策落地和基本面复苏谁先跑到终点。

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央行1.9万亿投放揭开什么信号？看懂这轮流动性逻辑

9月28日-29日，季末考核叠加国庆长假前的资金备付需求，央行连续两天出手开展逆回购，累计投放近1.9万亿，引发市场广泛关注。这不是大水漫灌，只是一次精准的“跨季补水”，背后藏着当前货币政策的明确思路。

先看事件本身：9月28日因为大量公开市场工具到期，单日投放1.1万亿后其实是净回笼，9月29日再投放7890亿，其中6980亿都是隔夜、7天期的短期品种。说白了，机构早就说了本周资金面压力可控，央行这波操作就是冲着“双压力”来的——季末银行要满足MPA等考核要求，需要多备流动性；国庆长假7天，居民取现、企业结算的备付需求也会涨一波，两个需求撞在一起，要是不给点缓冲，很容易出现资金利率短期飙升的波动。

再聊聊背后的运行机制：央行这次没有降准降息，反而用短期逆回购梯次搭配来投放，本质是“缺多少补多少”的精准调控。这次1.9万亿全部是短期限逆回购，长期流动性一分没加，就是说明央行不想让多余的钱留在市场上“炒资产”，只解决眼前的季节性缺口。其实从今年以来央行的操作就能看出来，面对经济恢复过程中的压力，货币政策一直是“宽松取向明确，但绝对不搞大水漫灌”：需要稳增长就保持流动性合理充裕，遇到季节性缺口就精准呵护，既不让资金荒，也不让钱泛滥。

这次操作带来的影响其实很直观：在投放落地之后，DR007（银行间七天质押式回购利率，最重要的市场资金风向标）一直稳定在政策利率附近，没有出现往年季末常见的资金利率跳涨，说明市场对央行这波操作买账，流动性预期已经稳住了。接下来要关注的是节后到期：这近1.9万亿的逆回购大部分会在10月国庆假期后到期，到时候央行大概率会根据节后的资金面情况逐步回笼，不会让流动性一下子收紧，保持市场资金面平稳过渡。

更值得关注的是货币政策的未来取向：这次操作其实再次印证了当前的宽松方向没变，只要经济恢复还存在需求不足的压力，货币政策就会继续保持支持力度，但未来依旧会以结构性工具+精准滴灌为主，除非经济出现明显的失速风险，否则大水漫灌不会来，市场不用对过度宽松抱不切实际的预期，也不用担心季末长假会出现钱荒。对于实体企业来说，融资成本还会维持低位，对于资本市场来说，流动性的底托住了，机会还是在结构性方向里。

本文不构成投资建议。