退市常态化不是“狼来了”：*ST元道退市背后，A股正在发生的真变化

事件

9月30日，已经被预告退市的*ST元道（摘牌后更名为元道退，证券代码301139）复牌进入退市整理期，按照规则，这一交易阶段为期15个交易日，预计最后交易日为10月27日，退市整理期结束后次一交易日就会正式摘牌退市。从年内走势看，截至退市整理期启动，公司股价已经累计跌去约80%，提前买入赌“重组翻身”的投资者，几乎全部被套牢。

背景

这件事放在十年前，可能还是市场上的大新闻，但放在注册制落地后的今天，其实已经算不上特例。数据显示，2023年A股退市公司超过40家，2024年这一数字已经稳定在每年四五十家的水平，退市常态化早就不是口号，而是实实在在落在了市场运行里。

现在的退市规则和过去完全不同：注册制下，不仅财务类退市指标卡得更严，连续亏损加营收不达标就触发退市，面值退市也成了劣质公司出清的主力——只要股价连续20个交易日低于1元，直接启动退市程序，没有太多操作空间。放在十几年前，A股是“上市难退市更难”，很多烂公司靠着卖壳、找财补贴苟延残喘，壳资源甚至能炒出好几亿的价格，现在随着新股常态化发行，壳价值已经缩水到几十万都没人要，自然就留不住这些混日子的劣质标的。

启示

对市场来说，*ST元道这类公司退市，本质上是一件好事：劣质标的加速出清，才能把留在市场里的资金腾出来，给真正有潜力、有核心竞争力的好公司，整个市场的生态才能慢慢净化。过去很多资金喜欢炒ST、炒垃圾股，赌借壳重组的一夜暴富，现在壳不值钱了，这种歪路自然走不通，倒逼资金往基本面好的公司走，也倒逼上市公司不敢躺平混日子——过去只要保住壳就能卖钱，现在壳没人要，只能好好做业绩才能活下去，这其实就是注册制想要达到的“优胜劣汰”效果。

对普通投资者来说，这件事最大的提醒就是：别再抱着“退市股会被借壳”的老黄历赌反弹了。想要避开退市雷区其实不难：首先别碰股价长期在1-2元徘徊的低价股，这类公司是面值退市的高发区；其次要避开连续两年亏损、营收低于1亿的标的，只要触发财务类退市预警，就赶紧远离；最后，永远不要拿自己的主力资金赌小概率事件，很多人抱着“跌了这么多总会涨回去”的心态抄底退市股，最后往往血本无归。

退市常态化不是A股的“利空”，而是成熟市场必须经历的过程：只有烂公司敢退、真退，好公司才能获得更多空间，投资者长期才能赚到市场成长的钱。

本文不构成投资建议。