从国务院金融工作报告看A股稳市的制度性拐点：类平准机制与科技投融资双轮破局
事件/政策背景
11月3日十四届全国人大常委会第二十五次会议听取央行行长潘功胜所作的《国务院关于金融工作情况的报告》，11月5日报告全文通过央行官网公开发布，这份面向最高权力机关的专项金融工作报告，跳出了过往常规金融运行通报的框架，首次将“支持中央汇金发挥类平准基金作用”纳入正式制度性表述，搭配“实施好支持资本市场的货币政策工具”的明确安排，标志着A股稳市逻辑彻底告别过去“应急式托底”的碎片化操作阶段。从披露的核心运行数据看，截至2026年6月末我国金融业机构总资产突破560万亿元，商业银行15.4%的资本充足率、1.5%的不良贷款率构筑了足够厚实的风险缓冲垫，2025年10月至2026年9月新增社融达33万亿元的流动性供给基础，也为稳市机制从“救急”转向“常态化运行”提供了充足的弹药储备，而非过往临时筹措的应急资金。
行业影响
此次报告明确的稳市机制制度化安排，相当于给资本市场安上了“隐形减震器”，过去市场极端波动下临时出台的碎片化托底政策，如今升级为有货币政策工具托底、有明确主体执行、有中长期资金持续补给的常规制度框架，直接打破了此前市场对“平准资金托而不举”的疑虑。而同步推进的科创板、创业板再融资改革，叠加高质量建设债券市场“科技板”的部署，相当于为科创类资产打通了“股债双通道”的融资闭环：截至目前债券市场“科技板”已累计发行科创债3.3万亿元，近九成IPO企业为高新技术企业的结构特征，搭配融资平台数量较2023年3月末大降92%的地方债务风险出清背景，金融资源正在从过去的传统基建低效通道，定向导入科创产业的高弹性赛道，既解决了科创企业“融资难”的痛点，也为中长期资金提供了匹配其风险收益偏好的优质底层资产。
投资影响和启示
对于A股市场的各类参与主体而言，此次报告释放的信号彻底重构了市场的估值底逻辑：过去投资者习惯用历史点位、估值分位来测算市场底部，如今类平准基金的制度化运行相当于给市场波动划出了明确的“安全边际线”，叠加适度宽松的货币政策保持流动性充裕、人民币汇率基本稳定的政策组合，人民币资产的配置性价比正在持续抬升。而投融资端的科创定向改革，尤其是债券市场“科技板”的扩容，正在形成股债联动的科创资产定价体系，过去困扰长线资金的“资产荒”问题将得到实质性缓解，保险、社保等偏好长期收益的机构资金入市的顾虑将大幅消解，后续市场的行情结构将从过去的短期资金博弈，逐步转向围绕科创全产业链的中长期价值重估，投资者无需再过度博弈短期政策脉冲，可沿着科创债-科创股权的估值传导链条，布局同时受益于融资端红利和稳市机制托底的硬核科技标的。
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