2026年9月28日午间A股深度复盘：节前避险放量回调，高低切换凸显资金谨慎

市场背景

2026年中秋国庆长假临近，A股资金面逐步进入“避险兑现窗口”，全球外围市场不确定性因素扰动下，机构资金存在节前降仓结账、锁定收益的一贯惯性。截至9月28日午间，市场提前兑现避险情绪，走出放量低开低走的调整行情。

盘面与行业影响

截至午间收盘，主要指数集体大幅收跌：沪指下跌1.74%，报3820.82点，深成指下跌3.37%，创业板指下跌4.32%，科创50指数跌幅超4%，半日成交达到1.16万亿元，呈现明确的放量下跌特征。全市场超4800只个股下跌，亏钱效应十分显著，主力资金呈现大幅净流出状态，资金主动降仓以规避长假期间外围不确定性风险。

盘面结构性分化十分突出，资金高低切换特征明确：玻璃基板板块受英伟达供应链利好消息刺激领涨，金辰股份收获3连板；AI网络安全、整车、黄酒消费、医药生物等板块逆势抗跌，深物业A等少量地产股出现脉冲式涨停行情。与之相对，前期积累较多涨幅的半导体、CPO、通信设备、贵金属周期板块迎来大幅回调，高位题材股批量触及跌停，短线交易情绪快速退潮。

从行业逻辑来看，本次调整更多源于资金端的节前避险操作，并非核心产业逻辑发生扭转：此前市场关注度较高的半导体国产替代，核心驱动逻辑并未遭到破坏，只是资金选择在长假前兑现短期收益、锁定浮盈，等待节后情绪平复后再重新定价。

投资启示

当前市场的调整特征，给投资者带来明确的操作指引：首先，长假前流动性敏感度提升，对于短期涨幅较高、波动较大的题材赛道，适当收缩仓位是应对不确定性的合理选择；其次，当前资金偏向防御，内需消费、医药等板块业绩确定性较强，具备明显的防御属性，成为资金短期偏好的布局方向；对于算力科技等高成长赛道，本次调整属于节前风险释放，建议等待节后市场情绪企稳、承接力度明确后，再重新评估配置价值，同时需要重点留意假期内外围经济、政策数据对开盘情绪的扰动。

本文仅基于午间公开市场信息分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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MLCC龙头H股减持风波：短期情绪扰动不改行业景气上行逻辑

政策背景

本次减持事件源自三环集团H股港交所IPO后的市场化资本运作：2026年7月7日，华丰股份全资子公司华丰国际以锚定投资者身份获配三环集团H股IPO股份，日前华丰股份公告已通过二级市场全数出售该笔持股，明确出售目的为优化公司资产结构、提升整体资产收益率。从行业宏观环境来看，当前全球电子产业正处于结构性升级周期，国内先后出台《电子信息制造业高质量发展行动计划》等多项政策，重点支持高端被动元件国产化替代，鼓励汽车电子、人工智能算力基础设施等领域核心元器件自主可控，为MLCC（片式多层陶瓷电容器）行业打开了长期增长空间。此次减持属于股东方基于自身财务安排的正常资本操作，并非对行业景气度或龙头企业基本面的看空。

行业影响

MLCC是电子设备不可或缺的基础被动元件，当前行业正处于明确的景气上行周期：AI服务器单台MLCC用量是传统服务器的3-5倍，新能源汽车单车MLCC用量可达传统燃油车的2倍以上，AI算力基础设施建设和新能源汽车产业的爆发式增长，直接拉动高端MLCC需求持续攀升。三环集团作为全球MLCC龙头，在高端配方、制程工艺上具备核心竞争力，国产替代空间广阔，基本面的景气支撑逻辑清晰。本次股东减持仅涉及获配的IPO股份，减持规模未对公司控制权、日常经营产生影响，仅会在短期对市场交易情绪造成一定扰动；从长期来看，行业需求端的刚性增长、龙头企业的份额提升逻辑并未发生变化。同时，此次减持也体现了产业资本的理性布局逻辑：股东通过兑现IPO投资收益优化自身资产负债表，反而有利于产业资本更好布局核心主业，对整个一级市场联动二级市场的产业投资生态而言，是正常的良性循环。

投资启示

对于资本市场参与者而言，此次事件的核心启示在于，要区分股东个体资本操作与行业基本面趋势，避免被短期情绪扰动干扰长期判断。首先，当前高端被动元件的增长核心驱动是AI算力、汽车电动化智能化的产业大趋势，需求刚性较强，只要龙头企业的技术壁垒和市场份额没有发生变化，短期股东减持不改变长期投资价值。其次，产业资本的退出多基于自身财务安排，投资者需要关注减持股东的身份、减持动因：本次减持是财务投资者兑现IPO投资收益，并非产业资本对行业前景的看淡，性质上与控股股东减持存在本质区别。最后，MLCC行业本身具备周期性特征，当前处于上行周期，但也要关注全球电子产业需求波动、新增产能释放节奏对行业价格和利润的影响，要优先选择具备技术优势、能持续切入高端供应体系的龙头标的。

本文仅为行业事件分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

聚焦国产替代攻关：工业母机产业链升级迎来新节点

政策背景

工业母机作为制造业的核心基石，是高端装备制造竞争力的根本支撑，其高端化、自主化发展直接关系国家产业链供应链安全稳定。近年来我国对高端工业母机领域的政策支持持续加码，从《“十四五”智能制造发展规划》明确将高端数控机床列为核心攻关方向，到税收优惠、专项补贴等配套落地，逐步构建起推动行业高质量发展的政策体系。此次2026工业母机产业链高质量发展大会暨关键零部件展览会落地浙江嘉兴乌镇，正是政策落地与行业攻坚结合的具象化安排：会议聚焦数控机床、关键零部件自主攻关等行业核心痛点，由十余位院士组成指导委员会，设置主论坛、平行专题活动、青年创新大赛多元环节，既搭建了产学研用协同对接的平台，也进一步释放出国家坚定不移推进高端工业母机国产替代的明确信号。

行业影响

长期以来，我国高端数控机床核心环节存在明显短板：高精度丝杠、主轴、数控系统等关键零部件对外依存度较高，成为制约高端制造发展的“卡脖子”环节。此次会议的召开，将从三个维度推动行业破局：一是凝聚产学研协同攻关合力，院士领衔的指导委员会将为核心技术攻关指明方向，打破高校院所研究与企业产业化应用之间的信息壁垒，缩短技术落地周期；二是推动产业链资源整合，展览会为上下游企业搭建了对接平台，国产零部件企业可以直接对接整机厂商需求，加快适配验证进程；三是培育创新后备力量，青年创新大赛将吸引更多青年人才进入工业母机领域，缓解行业高端人才缺口。整体来看，此次会议将加速高端工业母机国产替代的推进节奏，倒逼国内企业加大研发投入，推动产业链整体竞争力从中低端向高端升级，也为新能源汽车、航空航天、半导体等下游高端制造业提供了核心装备支撑。

投资启示

从投资视角看，政策持续加码叠加行业攻关加速，工业母机板块的结构性机会逐步清晰。首先，受益于国产替代逻辑的核心零部件企业具备长期成长空间，数控系统、高精度传动部件等领域率先实现技术突破的企业，有望更快切入整机供应链，获得订单增量；其次，具备整机集成能力、已经在中高端市场实现进口替代的头部主机厂，将充分享受行业需求升级的红利；此外，为高端工业母机提供配套检测、加工工艺解决方案的细分领域企业，也会随着行业规模扩张迎来发展机遇。投资者应当关注具备真实研发投入、技术壁垒扎实的标的，避免炒作无基本面支撑的概念股。

本文仅为行业分析，不构成任何投资建议，市场波动风险需警惕。

国新办“十五五”央企发布会在即 政策预期升温重构板块价值

政策背景

2026年是我国“十五五”规划开局起步之年，作为国民经济压舱石的中央企业，其改革与发展方向直接关系到全国经济转型与高质量发展的整体节奏。根据官方信息，国新办将于9月28日举行“开局起步‘十五五’”系列主题发布会，国务院国资委相关负责人将出席介绍央企发展相关情况。从当前市场预期来看，此次发布会三大核心议题受到广泛关注：一是央企市值管理长效机制的建设推进，二是战略性新兴产业的布局落地规划，三是“十五五”阶段国企改革深化的具体方向。自“十四五”以来，我国国企改革三年行动圆满收官，市场化经营机制建设取得阶段性成果，“十五五”阶段改革重心将向提升核心竞争力、强化功能定位倾斜，此次发布会正是政策方向的正式吹风窗口，也让市场对央企板块的政策红利形成了明确升温预期。

行业影响

此次政策预期升温对央企板块及相关产业链的影响正在逐步显现。首先，市值管理议题的升温将直接改善央企估值修复的市场逻辑：长期以来部分经营质量优良的央企存在估值偏低的问题，若本次发布会明确强化市值管理的政策导向，将推动央企估值向合理区间回归，也会引导市场资金重新认知央企的内在价值。其次，战略性新兴产业布局的明确，将直接拉动新能源、高端装备制造、新材料、新一代信息技术等赛道的央企核心企业扩张，同时会带动上下游配套民营企业发展，强化全产业链的自主可控能力——当前央企已经承担了大量国家级科技创新项目，政策加码后其“科技创新主力军”的作用会进一步凸显，相关产业链的投资与整合速度将明显加快。最后，国企改革深化将持续提升央企的经营效率，市场化激励机制的完善、核心业务的聚焦，都将从内部改善央企的盈利质量，增厚板块长期价值。

投资启示

对于市场投资者而言，此次政策预期升温带来的不是短期题材炒作机会，而是价值重估下的结构性布局窗口。第一，要把握估值修复与基本面改善的双重逻辑，优先关注盈利稳健、股息率较高且处于估值底部的央企龙头，这类资产在政策催化下的估值修复空间更为明确。第二，要围绕战略性新兴产业的布局方向做长期布局，聚焦掌握核心技术、承担国家级攻关项目的央企科技板块，享受产业扩张与政策支持的双重红利。第三，要规避单纯炒概念的短期投机行为，优先选择基本面扎实、改革红利已经逐步体现的标的，避免追逐没有业绩支撑的题材股。

本文仅为政策与行业分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

第五届数贸会数字人民币亮相：试点延伸打开新增长空间

政策背景

作为我国推进高水平对外开放、培育数字贸易新动能的国家级重要平台，第五届全球数字贸易博览会落地杭州，本身就是推动数字经济与贸易融合发展的重要政策实践。依托杭州作为数字经济先发城市以及前期数字人民币试点的基础优势，中国人民银行浙江省分行联动多家国有大行开展7200份数字人民币体验红包活动，搭建了“线上领券、线下用券、闭环消费”的完整消费链路，这是监管层引导数字人民币试点从C端零售向更广阔场景渗透的具体举措。近年来我国数字人民币试点始终坚持“稳步推进、场景先行”的原则，截至目前，试点范围已覆盖多领域民生消费、政务服务，当前正加快向产业端、跨境贸易端延伸，数贸会的集中亮相正是试点扩围深化的标志性节点。

行业影响

本次数贸会数字人民币的亮相，对相关行业的边际利好明确。首先对支付行业而言，数字人民币硬钱包、跨境结算新场景的落地，一方面填补了离线支付、匿名小额支付的场景空白，另一方面为跨境贸易结算提供了更低成本、更高效的新路径，有望推动支付机构与数字人民币体系的场景对接，打开To B端支付服务的新市场。其次对商业银行来说，多家银行参与场景搭建和红包运营，既丰富了银行零售服务的场景粘性，也为银行拓展产业端数字人民币运营服务积累了实践经验，开辟了新的中间业务增长点。对零售消费和外贸行业而言，数字人民币支付零手续费、结算即时到账的特性，既能够通过红包活动直接拉动线下展会消费，也能降低外贸企业的结算成本，提升中小贸企的资金周转效率。更重要的是，数贸会作为全球贸易展示平台，数字人民币的集中展示也向全球市场传递了我国数字金融基础设施开放发展的信号，为后续跨境场景的规模化推广奠定了市场认知基础。

投资启示

从投资维度看，数字人民币试点的持续深化，已经形成了清晰的产业链受益逻辑。短期来看，承担场景搭建、受理终端改造的硬件服务商率先受益，硬钱包需求增长直接带动相关智能终端厂商的订单增量；中期来看，随着产业端和跨境场景的落地，为金融机构提供数字人民币系统改造、运营服务的软件服务商和解决方案提供商，将持续获得业务增量；长期来看，数字人民币作为数字经济时代的核心金融基础设施，其普及完善将为整个数字贸易、数字经济产业降低交易成本，带动产业链整体效率提升，相关场景运营龙头企业有望长期受益。

本文仅为事件分析，不构成任何投资建议，市场存在不确定性，投资需谨慎。

国铁343亿元智能复兴号招标落地 轨交产业链迎新景气周期

政策背景

当前我国正处于加快构建现代化基础设施体系的关键阶段，交通基础设施作为稳投资、扩内需的重要发力方向持续加码。为满足高铁网络不断扩展和旅客运输需求升级，国铁集团加大新型装备更新投放力度。近日，国铁集团2026年第二批时速350公里复兴号智能动车组采购项目正式落地，项目总规模达343亿元，共分为11个包件，最终由中车四方、中车长客等国内轨交装备龙头企业中标。本次采购是复兴号问世以来规模较大的一次招标，对应新一代智能动车组的最大规模迭代升级，标志着我国高铁智能装备升级和铁路投资落地进程进一步加快，在扩大有效投资的同时，也推动轨交装备产业升级加速落地。

行业影响

本次大额采购落地直接带动轨交产业链订单放量，对全产业链形成明显拉动。从整车环节看，中标龙头企业直接获得大额订单，产能利用率将进一步提升，头部集中趋势更加凸显。从零部件环节看，订单传导效应向下游扩散，转向架、制动系统、牵引变流器、车载信息系统等核心零部件供应商也将进入订单收获期，供应链整体景气度明显提升。同时，本次采购聚焦智能、绿色升级方向，新一代复兴号将搭载更先进的自动驾驶、智能运维、节能降耗装备，不仅提升单车价值量，也推动整个轨交装备行业向高端化、智能化、绿色化转型。长期来看，随着我国“八纵八横”高铁网络完善、既有线路动车组更新需求释放，以及“一带一路”框架下海外高铁出口稳步推进，轨交装备行业需求的确定性持续增强，行业整体进入新一轮景气上行周期。

投资启示

从投资维度看，本次大额招标落地验证了轨交行业需求复苏逻辑，细分领域龙头企业的业绩确定性将进一步凸显。整车领域，研发能力强、拿到核心订单的头部企业业绩弹性更大，将直接受益于订单放量；零部件领域，切入智能动车组核心供应链、具备技术优势的细分龙头，将同时受益于订单增长和单车价值量提升，业绩增长空间更为广阔；此外，为智能动车组提供智能化配套、绿色化部件的相关企业，也将在行业升级过程中获得更多市场份额。当前市场对轨交行业的景气度复苏预期正在逐步形成，具备核心竞争力、估值处于合理区间的头部企业值得重点关注。

本文仅为行业分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

A股高低风格切换延续：顺周期低位修复背后的逻辑与启示

政策背景

当前国内宏观经济仍处于修复筑底阶段，政策端延续“稳增长、托底线”的基调。房地产领域，自2024年以来中央持续优化调整行业调控政策，从降首付、下调房贷利率到取消普宅认定限购，再到多地推出房企融资支持工具，市场对房地产行业的托底政策预期始终存在，行业估值长期处于低位的背景下，政策红利的边际改善预期不断积累。海外端，美联储为压制顽固通胀释放2026年加息信号，美元指数走强推动全球资本回流美国，对人民币资产及有色金属等以美元计价的大宗商品形成直接压制，而煤炭作为国内定价占主导的能源品种，叠加秋冬季供暖储煤旺季将至，终端需求的季节性提升预期已经逐步反映到行情中。本次湘财证券周度监测数据显示的市场分化，正是内外预期共同作用下的风格结果。

行业影响

从行业维度看，本次市场高低切换的格局对不同板块的影响呈现明显分化。对于房地产板块，本轮领涨本质是长期低估值下的政策预期驱动估值修复，若后续托底政策落地见效，行业销售端的边际改善有望进一步传导至开发企业的现金流与盈利端，加速行业出清与头部房企集中度提升，但当前行业整体信心仍未完全修复，修复性行情的持续性仍待数据验证。对于煤炭板块，旺季需求托底+国内定价的属性对冲了海外加息的影响，能源保供框架下煤炭价格保持相对稳定，板块股息率长期处于高位，具备较高的安全边际，本次资金流入也反映了市场对低估值、高股息防御类资产的偏好。反观领跌的有色金属、通信板块，有色主要受美元加息带来的商品价格下行压制，而通信科技硬件则是前期涨幅较大后，获利盘兑现叠加资金转移带来的高位回调，说明前期被市场热炒的科技成长板块，短期已经积累了一定的估值泡沫，资金开始转向性价比更高的低位资产。整体来看，资金从高位成长向低位顺周期转移，反映当前市场风险偏好有所下降，避险情绪升温。

投资启示

本次行情分化给投资者带来三点明确启示：第一，市场风格高低切换是存量资金博弈下的常见现象，当高位板块估值透支了成长预期后，资金自然会流向具备估值安全垫、有边际预期改善的低位板块，布局时需要理性评估估值性价比，避免盲目追高短期涨幅过大的赛道；第二，顺周期板块的本轮修复主要依赖政策预期与季节性需求，投资者需要区分“脉冲式修复”和“趋势性反转”，地产板块尚未进入基本面明确反转的阶段，煤炭的需求支撑也具备季节性特征，不可过度放大行情空间；第三，海外货币政策波动对开放型品种的影响值得持续关注，美元加息周期中，对境外定价敏感的大宗商品、外向型科技板块都可能承受持续压力，配置时需要对冲相关风险。

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央行三季度货币政策调整：宽松导向明确，稳汇率权重提升

政策背景

中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会延续了此前逆周期调节的政策方向，同时做出了多个关键表述调整。相较于二季度例会，本次会议删除了连续三个季度沿用的“跨周期调节”表述，新增“综合运用并适时调整货币政策工具”的表述，明确释放政策灵活调整的信号；在汇率领域，本次会议首次强调“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”，同时明确提出要防范汇率市场“羊群效应”和非理性预期自我强化，把汇率稳定放在更突出的位置。整体来看，本次例会确认延续适度宽松的货币政策基调，要求进一步加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具总量与结构双重功能，强化货币财政政策协同配合，结合市场对降准降息的预期升温，整体流动性宽松的确定性显著提升。

行业影响

从总量层面看，流动性边际宽松预期将直接降低实体经济融资成本，对于资本密集型行业形成直接利好：一方面，房地产行业资金链压力将进一步缓解，个人住房贷款利率下行也有望带动刚需购房需求释放，助力行业出清修复；另一方面，高端制造、科技创新等长周期投资领域，融资成本下降将提升企业新增投资意愿，叠加结构性货币政策工具的定向支持，相关领域的研发投入和产能扩张节奏有望加快。从结构层面看，本次会议突出汇率稳定导向，对于进出口依赖型行业的预期稳定作用明显：人民币汇率预期平稳将降低外贸企业的汇兑风险，帮助出口企业稳定订单利润，进口型实体企业也可以减少汇率波动带来的成本扰动。同时，删除跨周期调节表述，意味着当前政策重心更偏向于应对当下经济运行中的总需求不足压力，政策发力的时效性将进一步提升，短期对提振市场信心、激活内需的作用更为直接。

投资启示

本次货币政策表述调整，清晰勾勒出当前政策的重心与方向，给市场主体带来明确的信号：对于权益市场而言，流动性宽松预期下，成长风格板块受益于贴现率下行，估值支撑力进一步增强，同时高端制造、科创等符合结构性政策支持方向的领域，长期增长逻辑更清晰；对于债券市场而言，适度宽松的流动性环境仍将维持债券市场的偏利好格局，但需要关注政策落地后的预期消化节奏；对于涉外投资主体而言，汇率稳定导向下，汇兑风险管理的重要性凸显，合理运用套期保值工具锁定汇率成本，能够更好规避非理性波动带来的冲击。整体来看，政策稳增长、稳预期的导向明确，市场对政策空间的打开已经形成一致预期，后续需要关注具体政策工具落地的节奏与力度。

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中美达成300亿美元对等降税共识 全球经贸产业链迎来确定性修复契机

政策背景

当地时间2026年9月，中国国家主席习近平对美国进行国事访问，两国元首就中美关系及重大国际地区问题深入交换意见，达成涵盖政治、经贸、多领域合作的八点共识。访问前夕，双方经贸团队已完成新一轮前置磋商，落地多项务实合作安排：明确同意建立贸易理事会与投资理事会两大常态化沟通机制，设立农业专项工作组，达成规模300亿美元的双向对等降税安排，同时延期落实此前吉隆坡经贸磋商的既有成果，合作范围还拓展至禁毒、人工智能治理等非经贸领域。此次共识的核心突破在于，将此前中美双边经贸沟通从“阶段性应急磋商”升级为“机制化常态化对话”，最大程度消解了过去数年持续困扰全球市场的中美经贸关系不确定性，为双边乃至全球经贸循环打下了稳定的政策基础。

行业影响

此次共识落地对多领域产业链形成直接利好，预期修复效应最先向外向型领域传导：其一，外贸领域，双向对等降税直接降低了中美双向贸易的关税成本，中国对美出口的机电、轻工消费品，以及美国对华出口的能源、农产品等品类的贸易门槛同步下降，外贸企业的订单稳定性、利润空间将得到明确改善，此前因关税波动推迟的中长期订单有望逐步落地；其二，航运物流领域，中美贸易量占全球海运贸易额的比重超过15%，贸易预期回暖将直接拉动跨太平洋航线的货运需求，干散货、集装箱航运的舱位利用率和运价都有望迎来修复，带动全球航运产业链的景气度回升；其三，农业领域，专项工作组的设立加降税安排，一方面拓宽了美国优质农产品对华出口的渠道，另一方面也为中国农业企业对美开展合作、稳定国内农产品供给提供了机制保障，中美农产品贸易的常态化流动将平抑全球农产品价格波动。整体来看，经贸确定性提升带动全球产业链分工恢复稳定，此前因避险情绪被压制的跨境投资也有望逐步回温。

投资启示

对于国内市场参与者而言，此次中美经贸共识带来的是“确定性溢价”的重估机会。此前数年华尔街以及国内机构因中美经贸不确定性，普遍对中美贸易关联度较高的外向型板块给予估值折价，随着不确定性消除，相关板块的估值修复行情具备基本面支撑。具体来看，受益于降税与订单回暖的出口型制造业、跨太平洋航线布局领先的航运企业、与农业贸易相关的流通与物流企业，都有望迎来业绩与估值的双重提升。同时，机制化沟通平台的建立，也降低了跨境投资的政策风险，具备全球竞争力的中国制造业企业出海布局、外资企业对华投资的信心都会得到提振，高端制造领域的跨境合作也有望加速推进。投资者可以沿着“关税成本下降-贸易量回升-产业链景气修复”的传导逻辑，布局具备业绩兑现能力的细分领域龙头，避免追逐缺乏基本面支撑的短期题材炒作。
本文仅为客观分析，不构成任何投资建议，市场波动及政策落地进度均可能带来投资风险。