通胀阴霾重燃 美联储加息预期压制全球风险资产
最新出炉的美国10月通胀报告打破了此前市场对美联储紧缩节奏放缓的普遍乐观预期，芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比直接将这份报告形容为近乎令人不安、令人担忧，明确释放出如果通胀持续居高不下，美联储或推出更激进紧缩政策的信号，原本逐步趋于平缓的货币政策路径预期瞬间被重新拉回紧绷状态。
这份超预期的通胀数据并非孤立的信号，10月经季调后CPI环比上涨0.4%，涨幅超出经济学家预期，核心CPI涨幅也同步高于预期，叠加此前表现强劲的10月非农就业数据，多重基本面指标共同指向美国经济的粘性远超市场此前的预判，此前市场默认的通胀稳步回落路径显然出现了明显的反复。
随着基本面信号的转向，市场对美联储12月议息会议的定价已经发生了剧烈变化，当前市场已经完全消化了12月加息25个基点的预期，甚至开始广泛讨论加息50个基点的可能性，美联储内部的政策信号也进一步印证了这种偏鹰的倾向，美联储理事沃勒此前就警告12月可能需加息50bp，达拉斯联储主席Logan也表示仍可能至少再加息两次，政策端的收紧倾向已经从个别官员的表态逐步扩散为市场的主流讨论方向。
这种预期的快速升温也直接带动华尔街主流机构调整了此前的利率预测路径，高盛、野村、德银等头部机构纷纷上调利率预测，不少机构直接将下一次加息的时点纳入了明年1月或3月的政策路径当中，意味着此前市场普遍期待的降息窗口正在被持续向后推移，高利率环境的存续时间比所有人此前预想的都要更长。
货币政策预期的转向已经在大类资产市场上掀起了连锁反应，10年期美债收益率重返5%关口附近，周二420亿美元10年期国债拍卖得标收益率达5.02%，为2006年以来首次达到5%的10年期拍卖，美元指数也同步突破103关口、触及约19个月高点，强势美元与高企的美债收益率形成了共振，直接对全球大类资产的定价锚产生了极强的牵引作用。
风险资产的压力已经开始逐步显现，此前一度表现偏强的现货黄金直接跌破4000美元/盎司关口，跌至3960美元附近，而这种压力并非只作用于单一品类，降息周期延后、紧缩重启的预期，正在对全球资本流动、新兴市场汇率、黄金、高估值成长股形成全面压制，此前受益于宽松预期的资产估值逻辑正在被快速重构。
对于普通投资者而言，当下最需要调整的是此前基于“紧缩见顶”形成的惯性投资框架，不能再默认货币政策会沿着此前的宽松路径线性推进，要密切跟踪通胀数据的边际变化与美联储官员的表态信号，在高利率存续期拉长的背景下，优先规避对贴现率变动高度敏感的高估值品类，做好大类资产的风险对冲安排。
本文内容基于公开资讯整理，结合行业逻辑梳理分析，不构成投资建议；市场有风险，投资需谨慎。
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