促消费政策持续加码！家电整车产业链需求回暖

一、政策背景

进入2024年，国内消费市场恢复仍面临居民消费意愿修复偏慢、大宗消费需求疲软等压力，据国家统计局数据显示，一季度社会消费品零售总额同比增长4.7%，但限额以上单位汽车类商品零售额同比仅增长2.1%，家电和家具类零售额分别同比下降0.8%和1.2%，大宗消费成为拖累整体消费复苏的核心短板。

在此背景下，全国多地密集推出大额定向消费补贴政策，覆盖汽车、家电、家居三大核心大宗消费品类：上海针对10万元以下燃油车和15万元以下新能源车推出3000-5000元购车补贴，广东在全省范围内发放超10亿元汽车消费券，山东对满足条件的以旧换新家电给予最高1000元/台补贴，浙江针对全屋定制家居等品类推出补贴额度10%-15%、最高5000元的消费补贴。截至4月末，全国已有27个省区市推出合计超150亿元的大宗消费补贴，政策力度远超2023年同期。

此类政策瞄准大宗消费“单价高、拉动性强、产业链长”的特征，既通过直接补贴降低居民消费成本，也结合以旧换新政策消化存量、激活增量，成为当前稳增长、扩内需的核心政策抓手。

二、行业影响

大额消费补贴落地后，国内大宗消费市场活力已经出现明显修复。乘联会数据显示，4月国内乘用车零售销量达到167.2万辆，同比增长13.5%，其中享受补贴的15万元以下新能源车销量同比增长32.1%，环比增长12.7%，增速远高于行业平均水平。

在家电领域，奥维云网线下监测数据显示，4月一级能效家电的线下销售额同比增长8.3%，带动厨电、冰洗板块整体零售额环比增长11.2%，以旧换新订单占比提升至21%，比一季度平均水平高出6.5个百分点。

从产业链角度看，终端需求回暖正在向上游传导：整车板块订单增长带动汽车零部件企业开工率回升，4月国内汽车零部件行业开工率达到76.3%，较3月提升3.1个百分点；家电需求修复带动铜、铝材等原材料订单增长，家电上游核心元器件企业的排产周期已经延长至4-6周，产业链整体活力显著改善。

三、投资相关

从投资端来看，当前大宗消费补贴政策带来的结构性机会主要集中在两个方向：一是具备品牌和渠道优势的龙头企业，这类企业对终端需求变化敏感度更高，能够快速响应补贴政策带来的消费增量，以汽车板块为例，头部自主车企10-15万元价位段产品占比超45%，业绩弹性显著高于行业平均；二是受益于以旧换新政策推动的产业链升级方向，符合节能、智能化标准的中高端家电产品占比持续提升，具备技术储备的头部家电企业盈利水平将持续改善。不过当前政策效应仍以短期需求拉动为主，持续的业绩增长仍依赖居民收入预期的持续改善。

本文仅为产业事件分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。