央行加码投放流动性！5000亿MLF操作实现净投放千亿

近期央行开展5000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，当月MLF到期规模为4000亿元，实现1000亿元净投放，这已经是央行连续第三个月实现MLF净投放，累计净投放规模达到2900亿元，此举释放出明确的稳增长政策信号，引发市场高度关注。

一、政策背景

当前国内经济复苏仍处于结构性修复阶段，内需修复动能仍有不足，制造业投资增速边际放缓，小微企业融资成本仍存在上行压力，同时外部美联储加息周期尚未结束，人民币汇率仍存在阶段性波动压力。从资金面来看，进入四季度后，地方政府专项债发行进入收尾阶段，政府债券净融资规模大幅提升对银行体系流动性形成一定挤压，而银行年末信贷冲量也带来了中长期流动性补充需求。
本次MLF操作利率维持2.5%不变，符合市场主流预期，1000亿元的净投放规模超出市场此前500-800亿元的一致预期，体现了央行“保持流动性合理充裕”的政策导向，通过提前加大中长期流动性投放，对冲年末各类因素带来的流动性缺口，稳定市场主体预期。

二、行业影响

从行业层面看，本次净投放首先利好银行业：中长期流动性补充直接降低了银行负债成本，为银行进一步加大信贷投放打开空间，国有大行和区域性城商行的信贷投放能力得到明显增强。其次，对房地产行业形成边际支撑：流动性充裕带动市场融资成本下行，保交楼配套融资、房企优质项目并购融资的成本进一步降低，有助于缓解民营房企的流动性压力。此外，制造业中长期贷款的持续扩张也获得了流动性支撑，对于高端制造、科创型中小企业的信贷支持力度有望进一步提升，实体企业融资成本将维持在合理偏低区间。

三、投资相关

从资产定价角度看，连续三个月净投放流动性推低了市场中长期无风险利率，对成长股估值形成支撑：科创、高端制造等久期偏长的成长板块估值修复动能有所增强。债券市场方面，中长期流动性充裕带动国债收益率小幅下行，信用债利差进一步收窄，低评级信用债的融资环境明显改善。商品市场方面，稳增长预期升温带动基建相关的黑色、建材商品需求预期边际好转。但需要注意的是，本次政策属于流动性合理充裕范畴，并非大规模刺激，市场对政策宽松的预期不宜过高。

本文仅为产业事件分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

布伦特原油突破100美元大关！地缘风险推升全球通胀担忧

政策背景

当前全球能源市场的波动，本质是地缘政治风险对能源供给预期的重新定价。自2023年以来，OPEC+持续推进日均220万桶的减产计划，叠加美国对委内瑞拉、伊朗的能源制裁延续，全球原油供给端已经处于紧平衡状态：据IEA 11月月度报告数据，全球原油供需缺口约为60万桶/日，这为油价上涨埋下了伏笔。

而近期中东冲突的持续升级，直接打破了市场的原有预期。红海作为连接亚欧贸易的核心航道，承担了全球约12%的海运贸易量、10%的海运原油贸易量；霍尔木兹海峡更是全球能源运输的“咽喉”，日均有约1700万桶原油经过该海峡，占全球海运石油贸易量的三分之一以上。近期胡塞武装对红海过往商船的袭击，已经导致马士基、地中海航运等近30家航运企业暂停红海航线通行，不少油轮选择绕行好望角，推高航运成本30%以上；同时冲突外溢至霍尔木兹海峡的风险持续升温，市场对供给中断的担忧快速发酵，最终推动布伦特原油期货价格在2024年12月初站上100美元/桶关口，创下近一年来新高。

行业影响

油价突破百元对全球产业链的影响呈现明显的分化特征：

对于上游能源开采行业而言，油价上涨直接提振盈利空间。据中金公司测算，布伦特原油每上涨10美元/桶，国内三大石油公司的归母净利润将合计增加约450亿元人民币，美国页岩油企业的盈亏平衡线约为40-60美元/桶，当前油价下企业资本开支回报率将提升5-8个百分点。

对于中下游制造业而言，成本压力显著抬升。原油是化工、物流、航空等行业的核心成本，其中航空业航油成本占营业成本比重约为20%-30%，国内三大航企年耗油量约3000万吨，油价每上涨100元/吨，全年利润总额将减少约30亿元；化工行业中，塑料、橡胶、化纤等产品的原料成本占比超80%，油价上涨将推动产成品价格抬升，进而向下游消费端传导，加剧全球通胀粘性。当前美国11月核心CPI同比仍维持在3.2%的水平，高于美联储2%的通胀目标，油价持续上涨可能迫使美联储延长高利率周期，进一步压制全球经济增长动能。

投资相关

从资产配置的角度看，地缘风险推升油价的过程中，两类资产的配置价值受到资金关注：一是上游原油开采、油气服务板块，这类标的直接受益于油价上涨带来的盈利改善，近一个月北向资金增持国内油气开采龙头企业股份比例超1.2%；二是黄金、大宗商品等抗通胀资产，受地缘避险和通胀预期抬升双重驱动，近期伦敦金价格突破2100美元/盎司，创历史新高，凸显资金对冲风险的需求。

但也需要注意，当前油价上涨更多是地缘风险带来的溢价，而非基本面需求驱动：IEA数据显示，2024年全球原油需求增速约为110万桶/日，较上半年下调20万桶/日，全球经济下行压力仍在压制需求，若地缘冲突未出现进一步大规模升级，油价的风险溢价可能逐步回落，投资者需要警惕短期波动带来的回调风险。

本文仅为产业事件分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

7.24A股复盘：缩量普跌破2万亿，硬科技国产替代成弱市共识

一、市场表现：缩量普跌情绪走弱，亏钱效应全面扩散

7月24日A股市场呈现全面走弱的普跌格局，各大核心指数表现分化加剧。当日沪指下跌1.61%，失守3850点整数关口；创业板指重挫2.65%，创下本轮调整以来的阶段新低；仅科创50指数逆势抗跌，微跌0.14%，走势明显强于其他宽基指数。

量能层面的信号尤为值得关注，当日沪深两市合计成交1.93万亿元，时隔三个月首度跌破2万亿元关口，量能的快速萎缩直接反映出资金入场意愿不足，市场观望情绪已经升至高位。结构上市场亏钱效应全面扩散，全市场超4900只个股下跌，涨跌比接近1:9，市场情绪降温的幅度超出此前市场预期，叠加周末不确定性预期，资金风险偏好出现明显回落。

二、主线分析：极致分化凸显共识，国产替代主线承接有力

本次调整中市场呈现极致的结构分化特征，也凸显出当前弱市环境下机构资金的共识方向。从盘面来看，国防军工、半导体设备、先进封装等细分板块逆势活跃，成为资金抱团避险的核心方向；反观前期反弹幅度较大的AI算力、新能源赛道，以及具备避险属性的贵金属、有色金属板块集体出现重挫，前期两条主线同时出现集中兑现，进一步加剧了市场的波动。

本次结构分化的背后，核心逻辑在于两点：一是量能萎缩叠加周末效应，增量资金不愿入场，存量资金只能抱团高确定性方向，减持不确定性品种；二是硬科技赛道的国产替代逻辑，当前已经成为市场少有的一致性预期：在全球科技产业竞争加剧的背景下，国内半导体设备、高端芯片封装等领域的自主可控需求持续提升，相关企业的业绩增长确定性持续验证，在市场情绪走弱的背景下依然获得了资金的持续承接，成为弱市中为数不多的具备赚钱效应的方向。

展望后续，若市场量能持续维持在2万亿以下，存量博弈的格局不会改变，具备业绩和逻辑支撑的国产替代硬科技赛道，仍将是资金偏好的核心方向；而前期涨幅较高、逻辑被充分透支的板块，仍存在进一步调整的压力。

三、操作建议

当前市场处于情绪降温的调整阶段，投资者首先需要控制整体仓位，避免盲目追高回调品种，降低整体组合的波动风险。其次，方向上优先关注硬科技国产替代主线中渗透率持续提升的细分领域，关注半导体设备零部件、先进封装、军工上游材料等具备业绩支撑的方向，回避前期涨幅过大、估值透支的题材类标的。对于已经出现大幅回调的新能源、AI算力等板块，建议等待调整充分、量能企稳后再关注结构性机会，不宜过早抄底。

本文仅客观市场复盘，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

AI演员开始接商务！虚拟数字人商业化进入新阶段

近期#疑似AI演员开始接商务了#话题登上热搜，由AI技术生成的虚拟演员、数字人开始承接商业代言、广告拍摄等商务合作，标志着AI在娱乐营销领域的商业化落地进入了实质推进的新阶段。虚拟数字人从概念展示走向营收转化，正在重塑品牌营销的赛道逻辑。

技术背景：生成式AI突破落地瓶颈

虚拟数字人概念诞生已超过20年，但早期超写实数字人制作成本高达数百万元，制作周期长达3-6个月，仅能用于品牌形象展示，无法实现商业化批量落地。根据量子位智库《2024虚拟数字人产业报告》数据，生成式AI技术普及后，超写实AI数字人制作成本下降75%以上，周期压缩至平均7天，AI驱动的实时表情生成、台词生成技术让数字人可以快速适配不同品牌的广告脚本需求，甚至可根据品牌方需求实时调整形象风格。

技术门槛与成本的双降，为AI演员批量承接商务合作扫清了障碍：目前头部AI企业推出的数字人生成平台，已经可以实现千元级成本快速生成可商用的虚拟演员，支持直播带贷、短视频广告拍摄、线下活动互动等全场景商务需求，这是本次AI演员接商务热潮的核心底层支撑。

行业影响：重构娱乐营销的成本与效率逻辑

AI演员进入商务市场，对品牌营销、艺人经纪两个核心领域都产生了结构性影响。

对品牌方而言，AI演员的性价比优势已经凸显：根据克劳锐《2024品牌营销代言人调研报告》，目前腰部真人演员的代言费用普遍在300万-800万元/年，头部艺人代言费破亿元，还需要承担艺人暴雷导致品牌受损的风险；而头部AI虚拟演员的年代言费普遍在50万-200万元区间，不存在人设崩塌风险，还可以根据品牌需求24小时不间断拍摄内容、参与直播，营销灵活度远高于真人演员。今年上半年，已有超过120个消费品牌启用AI数字人担任品牌大使，同比增长217%，虚拟代言已经成为品牌营销的重要新选择。

对艺人经纪行业而言，AI演员的商业化也带来了新的增量空间：不少经纪公司已经开始布局“真人+AI”签约模式，为头部艺人训练定制AI分身，承接更多轻量化商务，拓展营收边界。

投资相关：产业链机会逐步释放

AI演员商业化落地带动了整条虚拟数字人产业链的投资热度，目前市场机会主要集中在三个环节：第一是上游的AI生成技术提供商，包括数字人建模、实时驱动算法企业，随着商务需求增长，技术服务订单规模持续提升，今年一季度国内数字人技术服务订单同比增长142%；第二是中游的AI虚拟演员运营经纪公司，这类公司主打标准化的数字人商务对接服务，已经出现了单月签约15个品牌代言的头部案例；第三是下游的营销服务机构，主打“AI数字人+直播营销”整合方案，为中小品牌提供低成本的数字人营销服务。当前一级市场对虚拟数字人赛道的投资热度回升，2024年一季度相关投融资事件数量同比增长89%，资本对商业化落地项目的关注度显著提升。

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个人贷款新规8月1日施行！综合融资成本必须明码标价

2026年8月1日，由国家金融监督管理总局与央行联合发布的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式落地实施，这是我国消费金融监管体系完善进程中的标志性政策调整。新规要求所有开展个人贷款业务的金融机构，必须以醒目方式统一明示包含利率、手续费、服务费、保险费、担保费在内的全部融资成本，禁止以“低息”“零利率”为噱头隐瞒实际费用，这一规定将从根本上改变个人贷款市场的信息不对称格局。

政策背景：纠偏行业乱象，保护消费权益

近年来我国个人贷款市场规模持续扩张，央行数据显示，截至2025年末，我国住户消费性贷款余额突破20万亿元，年均增速保持在12%以上。但快速扩张背后，部分机构的隐性收费问题逐渐凸显：据消保部门2025年投诉数据统计，个人贷款领域关于“实际利率与宣传不符”“隐性收费”的投诉占比高达41%，部分互联网消费金融机构以“日息万三”“月息0.6%”的低门槛宣传吸引客户，实际叠加服务费、担保费后年化综合利率超过18%，远超消费者心理预期。此次新规出台，本质是监管层针对行业痛点补全制度短板，通过强制明码标价的方式，将消费者知情权落到实处，推动个人贷款行业从流量扩张转向合规发展。

行业影响：倒逼机构转型，净化市场生态

新规对行业的影响呈现结构性分化特征：对于长期坚持合规经营、信息披露透明的国有银行、股份制银行而言，新规并未增加额外合规成本，反而会帮助其在竞争中凸显优势，预计头部银行个人消费贷款业务市占率将提升3-5个百分点；而对于依赖隐性收费盈利的中小互联网消费金融平台来说，新规直接压缩了其利润空间——据行业测算，部分头部互联网助贷平台此前隐性收费贡献的利润占比可达20%左右，新规施行后，这类平台要么调整定价策略，要么转向场景化服务增值盈利，行业淘汰整合速度将明显加快。长远来看，综合成本明示将推动全行业风险定价能力提升，避免消费者过度借贷，也会降低个人贷款行业的整体不良率，行业生态将持续净化。

投资相关：合规龙头受益，场景赛道存机会

从资本市场视角看，新规带来的结构性投资机会集中在两个方向：一是持有消费金融牌照、合规程度高的头部银行，这类机构合规成本低，品牌优势会进一步凸显，个人贷款业务的资产质量稳定性将提升，盈利确定性增强；二是为金融机构提供合规信息披露系统、综合成本计算服务的金融科技企业，新规要求机构统一披露格式，这会催生大量系统升级需求，提前布局合规服务的金融科技公司将获得增量订单。同时也要注意，部分依赖高隐性成本盈利的中小消费金融机构估值会面临回调压力，投资者需要警惕过度炒作中小机构转型预期带来的估值泡沫。

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7.23A股复盘：缩量普涨迎修复，高低切换极致演绎

一、市场表现

7月23日A股呈现典型的缩量修复行情，指数分化达到极致水平，结构性行情特征进一步凸显。从核心指数表现来看，沪指微涨0.25%，成功守住3850点关键支撑位；深成指上涨0.44%，创业板指同步收涨0.25%，三大核心宽基指数全部收红，仅科创50指数重挫3.78%，半导体赛道延续了此前的深度调整趋势。

成交额层面，两市全天成交2.2万亿元，较前几个交易日出现明显缩量，反映出当前市场资金分歧加大，观望情绪有所升温。情绪端修复信号明确，全市场超4200只个股上涨，仅2只个股触及跌停，前期连续调整积累的恐慌情绪显著消退。赚钱效应集中在新能源与传统周期板块，科技赛道成为主要的亏损来源，资金流出与流入的分化十分清晰。

二、主线分析

本轮行情的主线逻辑十分清晰，核心是存量资金主导下的极致高低切换，同时长线资金入市托底也为低位板块提供了支撑。

从领涨板块来看，电网设备、特高压板块领涨全场，板块内超20只个股封板，成为当日赚钱效应最集中的方向，核心催化来自两方面：一是可再生能源“十五五”规划落地明确了长期增长空间，二是国家电网第三批招标规模超市场预期，直接拉动板块业绩预期上涨。此外，锂矿锂电板块随碳酸锂价格反弹集体走强，油气、贵金属板块则因地缘冲突升级带来的大宗商品涨价预期同步走高，这些板块均处于相对估值低位，且基本面逻辑明确，成为资金出逃拥挤赛道后的主要流向。

反观高位赛道，此前估值拥挤的半导体、AI算力延续回调趋势，电子板块遭遇资金集中抛售，科创50的大幅调整就是资金流出的直接反映。由于前期科技赛道积累了较大涨幅，获利盘兑现意愿强烈，在存量资金格局下，资金从高估值拥挤赛道流出转向政策明确的低位成长方向，成为当前市场的核心演绎逻辑。

三、操作建议

当前市场处于情绪修复期，但存量博弈的格局没有发生本质变化，极致分化仍是主要特征。对于投资者而言，应顺应资金高低切换的趋势，优先布局基本面逻辑明确、政策红利清晰的低位板块，回避估值透支、交易拥挤的高位题材。对于已经持有高位科技赛道标的的投资者，可考虑分批止盈锁定收益，逐步向具备业绩支撑的新能源、顺周期板块调仓；对于等待入场的投资者，不宜追高当日领涨板块，可等待回调后分批布局业绩确定性强的细分龙头。

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政策打通AI消费场景！智能终端市场迎来新一轮扩张

政策背景：激活消费端AI落地的顶层设计

近期国家发改委、工信部、商务部等多部门联合印发《关于推动人工智能技术融入消费市场的指导意见》，明确提出要重点拓展智能家电、人形机器人、便携智能设备三大领域的应用场景，这是继《新一代人工智能发展规划》后，国内首次针对消费端AI落地出台细分领域引导政策。

从宏观背景来看，当前国内消费市场正处于结构升级的关键节点：国家统计局数据显示，2024年上半年国内服务消费同比增长14.2%，商品消费中升级类产品增速达到8.7%，远超大众商品平均增速；同时我国AI核心产业规模已超过5000亿元，算力、大模型等技术端落地条件已经成熟，但消费端场景打通不足的问题凸显，此前约62%的AI技术成果集中在to B领域，to C消费场景渗透率不足20%。此次多部门出台指导意见，核心是通过明确应用方向、鼓励地方开展消费补贴、支持龙头企业开展场景试点等方式，打通技术到消费的转化通道。

行业影响：三类终端重构消费体验

此次政策导向将直接推动三类智能终端赛道的新一轮扩张，对行业格局产生深远影响。
在智能家电领域，AI赋能将彻底打破传统单品智能的局限，转向全屋场景主动智能。奥维云网数据显示，2024年上半年搭载AI大模型的家电零售额占比已经达到11.2%，同比提升7.8个百分点，政策落地后预计2025年AI家电渗透率将突破30%，带动市场规模新增超过800亿元，头部家电品牌的技术溢价空间将进一步打开。
在人形机器人领域，政策明确支持C端场景试点，将推动产业从工业端向消费端延伸。当前全球人形机器人市场仍以B端工业应用为主，C端消费占比不足5%，此次指导意见提出支持家用陪护、教育娱乐等场景的人形机器人研发推广，预计将吸引消费电子品牌加快布局，未来3年家用人形机器人复合增速有望突破120%。
在便携智能设备领域，AI将催生更多细分品类创新，AI耳机、AI运动手环、AI随身翻译设备等产品的功能体验将全面升级，IDC预测，2025年全球AI赋能便携智能设备出货量将突破4.2亿台，国内市场占比将超过35%。

投资相关：细分环节的布局逻辑

从投资角度看，此次政策利好将沿着“核心零部件-场景终端-应用服务”的产业链传导。上游环节，人形机器人的伺服电机、关节减速器，AI终端的高算力芯片等核心零部件最先受益，当前国内核心零部件国产化率不足30%，进口替代空间广阔；中游终端环节，拥有技术积累和品牌渠道优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，获得营收规模和利润率的双重提升；下游服务环节，基于AI终端的用户数据运营、场景增值服务将成为新的盈利增长点，长期成长空间值得关注。需要注意的是，当前部分AI消费赛道已经出现预期透支，短期估值波动较大，投资者需要关注技术落地进度和消费需求验证情况。

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国家电网 2026 年特高压项目第三次设备招标结果正式落地，本次特高压标段总规模约 108.72 亿元，叠加通用输变电采购，整体订单体量可观。多家国内核心设备厂商合计斩获近120亿元大额中标合同，其中换流变压器、组合电器、换流阀等核心主设备中标金额占比超65%。中国西电、平高电气、许继电气等多家设备企业相继发布中标公告，换流变压器、换流阀、特高压组合电器等核心主设备占据采购总额七成以上。

本轮招标落地，直观印证跨区域能源输送通道建设提速，凸显新型电力系统建设持续拉动高端电力装备需求。

一、政策背景：十五五新型电力系统建设打开长期空间

我国能源资源与负荷中心逆向分布特征长期存在，西北、西南新能源基地持续扩容，用电负荷集中于中东部，特高压通道是解决新能源消纳、实现大范围资源调配的核心载体。随着《可再生能源发展 “十五五” 规划》正式对外发布，明确持续完善全国特高压主干网架，推进背靠背联网工程落地。十五五阶段电网总投资规划超 5 万亿元，相比十四五实现显著增长，为电力设备行业奠定长期需求底盘。 本轮招标重点覆盖陕豫特高压直流、鲁苏背靠背联网等重点工程，年内特高压招标节奏明显前置，前三批特高压采购总额已经超越 2025 全年规模，项目推进节奏快于往年同期。

二、行业影响：头部设备厂商订单持续兑现，国产化深化

本次中标名单延续高度集中格局，特高压核心一次设备国产化比例维持高位。中国西电、特变电工、许继电气、国电南瑞等头部厂商包揽绝大多数大额标包，行业马太效应持续强化，具备完整研发制造能力的企业竞争优势进一步拉开。 从产业链传导节奏来看，中标之后 6 至 12 个月进入集中生产交付周期，2026 下半年至 2027 上半年，头部电力设备企业营收具备持续支撑。同时特高压建设向上带动取向硅钢、高端绝缘材料、功率半导体 IGBT 等上游零部件需求，打通上下游景气链条。

三、产业展望：多重主线支撑板块景气持续

截至本次第三批特高压招标收官，2026 年国网特高压集中采购进入常态化释放阶段。机构分析指出，后续还有多批次特高压、配网智能化、储能并网设备招标有序推进。

当前板块具备多重逻辑共振：特高压主干网架持续扩容、配网数字化改造提速、新能源配套并网设备需求稳步增长。市场更加看好具备特高压主设备供货能力、同时布局电网智能化、柔性输电产品的龙头企业。 同时也要客观看到，工程项目交付周期较长，原材料价格波动、项目建设进度调整，都有可能影响企业盈利释放节奏，行业景气兑现仍需要持续跟踪订单交付数据。

温馨提示：内容仅客观梳理产业信息，不构成任何决策参考。 # 特高压 #电力设备 #热门 #财经 #股票 #财经股票

 

存储赛道再度迎来重磅消息，佰维存储实控人正式提议开展股份回购，回购所得股份将全部用于注销减资。消息一经传出，迅速引发资本市场广泛讨论，围绕存储行业周期是否临近底部的话题，各方观点持续碰撞。

回顾前期行情，存储板块经历长时间持续调整，不少企业股价深度回调，估值持续压缩。在此背景下，实控人提议回购并注销股份，释放出多重信号。股份回购注销能够缩减公司总股本，增厚每股收益，在基本面改善的预期下，有助于修复市场对于企业价值的判断，传递出主要股东认可当前公司估值区间的态度。

 

  此次龙头企业回购注销，本质上是依托政策红利对长期增长信心的释放，政策
 背景下的国产替代战略支撑行业长期扩容。当前全球存储芯片格局高度集中，
海外厂商占据近80%的市场份额，国内数据中心、消费电子等核心领域的存储
供应安全需求迫切。近年来国内从顶层设计层面持续支持半导体存储产业发展：
“十四五”规划将高端存储芯片纳入核心突破领域，大基金二期先后对国内存储
龙头企业、上游材料设备项目累计投资超300亿元，各地政府也通过产业基金、
土地配套等方式支持12英寸存储晶圆厂扩产。截至2023年末，国内NAND Flash
产能占全球比重已从2019年的不足3%提升至约10%，DDR4内存产能突破全球8%，
国产替代的增量空间已经打开。

支撑市场乐观预期的核心逻辑，来自 AI 产业持续扩张带来的增量需求。全球大模型训练、智算中心持续建设，催生海量高端存储需求，HBM、高速存储产品订单持续旺盛。算力赛道爆发，持续拉动高端存储芯片消耗，打破以往单纯依靠消费电子拉动行业景气的旧格局。

不少机构认为，算力带来的新增需求，有望对冲传统领域需求疲软，托举存储产品价格，推动行业走出下行周期。 不过乐观预期之下，市场分歧同样不容忽视。当前存储市场存在明显结构性分化：面向 AI 领域的高端存储供需偏紧，而手机、PC 等消费端通用存储依旧承压。消费电子终端复苏节奏不及预期，下游厂商备货态度偏谨慎，通用型存储产品价格想要快速回暖难度较大。

这也意味着，行业很难迎来全面同步回暖。高端存储率先受益算力红利，盈利改善节奏更快；依赖传统消费市场的存储品类，复苏进程或将明显滞后。整个产业链盈利修复并非一蹴而就，仍需要持续跟踪下游需求、库存水平与产品报价变化。

放眼整条产业链，本轮周期博弈也给从业者带来启示。单纯依靠行业周期性涨价获利的时代正在改变，能否切入 AI 算力供应链、布局高附加值存储产品，成为企业拉开差距的关键。具备高端存储研发能力、绑定算力客户的厂商，有望优先穿越周期。

总而言之，实控人提议回购是重要情绪催化信号，但并不等同于行业周期已经确认反转。存储赛道想要迎来全面复苏，仍要等待消费端需求回暖叠加供需格局持续优化。短期更多是预期博弈，中长期基本面的验证，还需要留给市场更多时间持续观察。

 

 

 

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促消费成绩单公布！绿色智能消费迎来持续增长机遇

政策背景

2024年以来，面对消费复苏动能仍需巩固的宏观经济环境，以旧换新成为稳增长、促消费的核心政策抓手。发改委、商务部等多部门先后印发《促进汽车、电子产品消费若干措施》《绿色智能家电以旧换新实施方案》，明确对汽车、家电、手机等品类的以旧换新活动给予补贴支持，包括置换补贴、消费券抵扣、节能补贴等多重政策工具，覆盖从交易端到回收端的全链条。

此次商务部披露的上半年数据显示，全国范围内汽车、家电、手机等产品以旧换新活动带动消费规模突破1.1万亿元，其中绿色节能家电、高端智能终端品类销量同比增速均超过30%，政策拉动效应凸显。不同于此前局部地区的零散补贴，本次以旧换新政策突出“绿色+智能”的导向，对能效等级一级以上家电、符合国家智能终端标准的新产品给予更高补贴额度，精准匹配了消费升级的趋势，也成为上半年大宗消费的重要托举力量。

行业影响

以旧换新政策的落地，正在重构产业链的增长逻辑。对上游制造端而言，需求端的结构升级正在倒逼企业加快产品迭代：头部家电企业上半年绿色节能空调、无霜冰箱等产品出货量同比增长超40%，高于行业平均增速25个百分点；手机端，具备AI功能的新一代智能终端换机周期明显缩短，头部品牌以旧换新渠道的销量占比已经突破18%。

对下游流通端来说，以旧换新打通了“回收-翻修-二次流通”的循环链条，不仅激活了存量市场的置换需求，也带动了二手消费市场的规范化发展。上半年全国主要家电零售企业旧机回收量同比增长62%，合规拆解率提升至91%，既解决了消费者旧产品处置难的痛点，也契合了双碳目标下的循环经济发展要求。整体来看，上半年限额以上单位绿色智能商品零售额同比增长11.6%，显著快于整体商品零售4.2%的增速，行业结构升级趋势明确。

投资相关

从资本市场维度看，绿色智能消费的增长打开了细分领域的结构性机会。第一是产业链上游核心零部件环节，比如节能家电的压缩机、变频芯片，智能终端的AI芯片、光学模组等领域，上游企业订单量上半年普遍增长20%-40%，业绩兑现确定性较强；第二是品牌端，具备研发优势、渠道布局完善的头部企业市场份额持续提升，行业集中度进一步向龙头集中；第三是回收与渠道服务环节，具备全链条回收能力、线下门店布局完善的零售商和服务商，也将持续受益于以旧换新活动的常态化推进。

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