震荡分化 防御主线占优

6月29日A股走向及强势板块论述（800字） 6月29日A股将呈现低开企稳、震荡分化、防御优先格局，沪指核心运行区间3980-4060点，3980点附近构成阶段性支撑。上周市场经历快速调整后，短期恐慌情绪有所释放，但外围科技股持续走弱叠加半年末资金面扰动，市场风格进一步向业绩确定性与低估值防御切换，结构性机会集中于高股息、军工电子与电力运营赛道。 上周A股整体震荡下行，截至6月26日收盘，上证指数周跌3.18%报4027.26点，深证成指周跌5.72%，创业板指周跌7.31%，科创50周跌8.45%，科技成长赛道成为调整重灾区；两市周均成交额维持3万亿元左右，量能未出现明显萎缩，显示资金仍在积极调仓换股，高位科技股筹码松动，资金加速向低位防御板块迁移。外围市场同样承压，美股纳指周跌4.6%录得五连阴，费城半导体指数单周大跌超10%，西部数据、美光等存储龙头大幅下挫，市场对AI硬件需求预期出现分歧；美联储鹰派预期持续发酵，美元指数走强，人民币汇率小幅承压，北向资金上周累计净流出超200亿元，外资风险偏好阶段性回落。 宏观层面，外部压力边际上升但整体风险可控。美联储6月议息维持利率不变，但点阵图显示年内加息预期升温，沃什首秀表态中性偏鹰，美债收益率维持4.0%上方；中美“天坛会晤”后经贸与科技交流稳步推进，未出现新的摩擦升级。地缘局势整体平稳，中东伊朗核谈判进入实质磋商阶段，油价维持区间震荡；俄乌冲突维持战线僵持，格陵兰岛争端、中日经贸、拉美局势均无异常波动，外部扰动未进一步扩散。国内政策端，两会部署的新质生产力、算电协同政策持续落地，第二批算电协同试点项目进入施工阶段；央行通过逆回购操作平滑半年末流动性，资金面整体平稳，无系统性收紧风险。 产业端多空因素交织，景气分化加剧。利空方面，全球存储芯片涨价预期阶段性回调，海外存储龙头股价暴跌引发产业链情绪传导；AI算力赛道估值消化压力仍存，高位标的持续调整。利好方面，军工电子景气度持续验证，军用MLCC、高可靠元器件订单饱满，火炬电子等龙头逆势走强；电力运营受益于算力需求爆发与电价机制改革，盈利确定性提升；半年报预告进入密集披露期，煤炭、银行、军工等板块业绩预增确定性较强，成为资金避险首选。行业大会方面，世界半导体大会落幕，国产设备与材料替代主线获政策强化，后续产业支持政策有望逐步落地。 券商晨会普遍判断市场处于调整后半段，防御优于进攻。华泰证券指出，成长主线短期拥挤度释放尚不充分，建议谨慎追高，配置上优先关注业绩能见度高的AI硬件链与涨价链品种，同时搭配高股息板块对冲波动；中信建投认为非银板块估值处于历史低位，资金高低切换下修复动能持续积聚；银河证券强调科技高景气赛道仍是中长期主线，短期调整属于健康回调，可逢低布局优质标的。 今日强势板块聚焦五大方向：一是高股息蓝筹（煤炭、电力、银行），避险资金流入，业绩稳健防御性强；二是军工电子/军用被动元件，产业景气独立，订单确定性高，受外围科技波动影响小；三是算电协同与绿电运营，政策落地加速，算力需求支撑电力消纳；四是半导体设备与材料，国产替代逻辑强化，大会政策催化持续；五是非银金融，低估值修复，资金轮动承接。 操作上维持5成仓位，适度降低成长股配置比例，增配防御性品种，规避高位纯题材科技股。重点跟踪北向资金流向、市场成交量与半年报业绩预告，沪指回落至3980点附近可分批加仓优质标的，反弹至4050点以上则控制仓位，等待情绪充分企稳。